天风证券（601162）股份有限公司孙海洋近期对森马服饰（002563）进行研究并发布了研究报告《育儿补贴制度或利好童装业务》，给予森马服饰买入评级。
森马服饰
公司发布25年一季报
营收31亿，同比-2%，归母净利润2亿，同比-38%，扣非归母净利润2亿，同比-43%；
截至3月31日，包括加盟和直营在内的全系统终端动态零售数据同比中个位数增加。
毛利率47%，同比持平，归母净利率7%，同比-4pct；
销售费率29%配资门户网官网网址，同比+4pct；管理费率5%，同比+1pct；研发费率1%，同比持平；财务费率同比-0.85%，同比+1pct。
育儿补贴制度或利好童装业务
3月13日，内蒙古呼和浩特及时出台实施育儿补贴细则，据国家卫生健康委，截至24年10月，全国已有23个省份，在不同层级开始探索实施生育补贴制度，或一次性发放现金，或定期给予补贴、实行税收减免。生育补贴政策落地后，从宏观层面看，有望带来生育率的回升，从而利好童装。
零售转型，供应链提质
2025年，公司将继续围绕核心关键能力深化布局，持续提升和构建洞察消费者能力、高效的商品运营能力、精准的商品开发能力、广泛的渠道分发能力、全面的供应链能力等关键能力。
公司将继续以创新驱动发展，坚持零售转型的方向，优化单店盈利模型，迭代52周MD机制，实现商品的精准规划与高效流转；持续强化对消费者的洞察能力，深入了解消费者的偏好、需求和购买行为，提升商品企划能力，打造更具吸引力和竞争力的商品组合；提升商品运营开发效率，使公司产品能够快速、精准地推向市场。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于25Q1表现，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营收为153、160、170亿(25-27年前值156、172、188亿元)；
归母净利润为11、12、13亿(25-27年前值为12、13、15亿元)；EPS为0.41、0.45、0.49元(25-27年前值为0.45、0.49、0.54元)；PE为14x、13x以及11x。
风险提示：消费疲软、出生人口下滑、翻新门店表现不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2025年度归属净利润为盈利12.79亿，根据现价换算的预测PE为11.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级配资门户网官网网址，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.76。
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